沃什的挑战：通胀破4%、债市加息定价、特朗普施压降息

周一（6月15日）

市场震荡下行，挑定当前指数下跌0.3%，战通胀破债市接近99.50。加息

随着本周的特朗开始，市场的普施关注点转向6月18日凌晨，由美联储新任主席凯文·沃什主持的压降FOMC会议。这次会议被认定为他职涯中最具戏剧性和风险的挑定一次。

市场普遍预期此次会议将维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变。战通胀破债市但在面临通胀上升至4%以上、加息市场加息预期增加、特朗以及特朗普的普施持续施压下，沃什发布的压降信息将更加关键。

市场参与者将关注FOMC声明的挑定措辞变化，以及沃什在发布会上的战通胀破债市每一句话，以判断他将如何引导美国的加息货币政策——是继续坚持抗通胀立场，还是迎合政治压力。

通胀信号：火热与温和并存

6月10日公布的5月数据为即将到来的FOMC会议增添了戏剧性。美国CPI同比上涨4.2%，为自2023年4月以来的最高点，环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，低于预期。

整体通胀火热而核心通胀温和，能源价格大幅上涨是主要原因，汽油价格同比涨幅超过40%。然而，除去供应冲击后，内部CPI的上涨动力并未明显增强，核心通胀温和为美联储提供了政策“观望”的空间。

美联储关注的PCE通胀4月同比上升3.3%，环比仅增0.2%，显示通胀主要源于外部因素而非内部需求过热，给予央行政策灵活度。

政治压力与独立性危机

沃什的就职本身带有浓厚的政治色彩。5月22日，特朗普在白宫为其主持宣誓就职，这是40年来首次。

特朗普在仪式上的言辞微妙，一方面声称希望沃什能保持独立，一方面又表达了希望降息的意愿。

6月8日，特朗普再次明确表示加息将是“错误决定”，并强调“经济良好时不应因加息受罚”。

特朗普之前对美联储的干预又加剧了两者之间的紧张关系。政治学者指出，若沃什选择降息，将被视作美联储独立性的侵蚀。

此时，美联储内部的分歧加剧，一些官员已呼吁放弃降息立场，并准备在年底前重启加息。

债市信号发出：收益率上扬与加息预期

降息预测在过去一个月被打破，债券市场对加息的定价明显上升。最新调查显示，首次降息可能推迟至2027年6月，且加息的概率已上升至7.4%。

债券市场的信号明确：短期国债收益率已超出政策利率，而30年期国债收益率接近高位。市场普遍认为，利率需要继续上扬。

但沃什加息的选择仍面临多重制约，包括核心通胀温和、油价上涨影响、以及国际局势变化等。

中性利率的复杂性

2年期美债收益率从3月起始终高于美联储的政策利率上限，反映市场对当前政策的疑虑。长期中性利率的定义再次成为焦点。

分析认为，中性利率因AI资本支出而上升，市场隐含的实际中性利率远高于美联储的预估。

这是沃什需谨慎处理的“地雷”。若他承认中性利率较高，意味着当前利率已不再具约束性，加息可能就会成为必然；若坚持目前的低估计，则需面对市场的持续压力。

总结与展望

沃什的首场FOMC会议将面临多重挑战：整体通胀火热但核心温和、特朗普的持续施压、加息信号的提前释放、FOMC的分裂加剧等。

此次会议维持利率不变几乎是定局，市场关注点在于沃什如何传达其信号。华尔街希望看到坚定的沃什形象，否则美联储的信誉可能面临严峻考验。

技术面分析，根据

日线图，

当前交投于99.50附近，整体处于强震荡格局。价格已站稳各周期均线，趋势显示上行。当前受到MA20支撑，上方则为强阻力区间。指标方面，MACD显示上涨动能放缓。

（

日线图，来源：）

北京时间6月15日15:15，

报99.50。