加息预期或将过于担忧？沃什的美联储可能比预期更为“鸽派”!

目前，鸽派华尔街的加息普遍观点似乎正倾向于“鹰派”。受到地缘冲突和关税政策的预期影响，物价压力依然存在，过于许多主要金融机构预计美联储将在2026年重新开始加息，担忧的美甚至可能连续加息三次。联储

然而，比预TikStocks的期更创始人罗伯特·罗斯（Robert Ross）认为，市场对通胀的鸽派担忧可能出现了“感知偏差”。

一般来说，加息超预期的预期通胀数据会推动美债收益率上升，但近期数据显示，过于当核心PCE数据达到2023年以来的担忧的美高点时，最敏感的联储2年期美债收益率反而下降。

这一现象表明，比预聪明的资金并不认为通胀失控，市场反而认为通胀最糟糕的时期已经过去，且高利率预期已经被市场提前反映。

罗斯指出，外界对美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的看法多停留在其强硬形象，但忽视了他政策逻辑中的微观变量。在国会听证会上，沃什曾表示更倾向于“截尾均值PCE（Trimmed-mean PCE）”，而非广泛关注的核心PCE。

他还提到，这两者之间存在显著差距。核心PCE虽然剔除了能源和食品，但仍可能受到极端价格波动的影响。相比之下，剔除极端值的“截尾均值PCE”能够更准确地反映底层通胀逻辑，目前这一指标仅为2.4%，远低于核心PCE的4.1%。

这表明，在沃什的“工具箱”中，通胀形势并没有外界想象的那么严峻。他未来的政策可能会更倾向于维持强势美元和缩减资产负债表，而不是单纯通过提高联邦基金利率来抑制经济。

此外，美联储内部的表态也开始逐渐放松。纽约联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席沃勒最近都表现出对现行限制性利率政策的耐心。沃勒甚至表示，他可以接受在当前利率水平下继续观察通胀的进一步下降。

值得注意的是，作为通胀推动因素的原油价格，已由此前的每桶96美元大幅回落至70美元附近。这一成本端的显著下滑，将为美联储下半年的政策提供更加宽松的空间。

罗斯认为，若市场意识到“加息潮”并未如预期兑现，之前的恐慌性抛售将可能逆转。而被高利率压制的板块将迎来估值修复的机会。

尤其是房产和基建领域对利率较为敏感，一旦借贷成本停止上升，企业盈利空间将得以释放；同时，利率对科技股的压力也将减缓。一旦利率见顶，市场对未来增长的信心将提升，从而推高股价。