“英伟达税”后继而至的“内存税”，AI驱动硬件通胀的新一轮浪潮

AI基础设施成本正在迅速上升。英伟达税为了满足ChatGPT和Claude等AI服务的后继需求，未来几年大型科技公司预计将投入数万亿美元。而至

这波资本支出增长不仅因为微软(MSFT.O)、内的新Meta(META.O)等云服务巨头持续扩建数据中心，存税潮还因为核心硬件的驱动价格持续上涨。GPU、硬件内存和CPU等组件的通胀价格不断攀升，迫使科技公司投入远超预期的轮浪资金。

摩根士丹利预计到2027年，英伟达税美国超大规模云厂商的后继资本支出可能突破1万亿美元。

AI热潮正在挤压传统芯片供应，而至随着用户对AI应用的内的新需求增加，GPU、存税潮高带宽内存（HBM）和CPU的驱动需求也在全面上升。AI代理的发展使得曾经边缘化的CPU重新焕发活力。

彭博社专栏作者克里斯·布莱恩特（Chris Bryant）指出，资金充裕的科技公司和AI初创企业正在激烈争抢芯片资源，以免在超级智能竞争中落后。而掌控核心供应链的芯片公司也因此获得了显著的利润。

全球最大的先进芯片代工厂台积电(TSM.O)预计今年将投资约560亿美元，但市场依旧面临供不应求的局面。埃隆·马斯克（Elon Musk）甚至考虑建立自己的芯片工厂，预计成本可能高达1190亿美元。

芯片供应紧张使得AI硬件公司的股价表现优于云计算巨头。高盛研究主管詹姆斯·科韦洛（James Covello）表示：“几乎所有的价值都集中在芯片层，这种情况既空前绝后，也难以持久。”

微软预计，组件价格上涨将使其全年资本支出增加250亿美元，总额达到1900亿美元。Meta也将资本支出预测上调100亿美元，指出内存芯片价格上涨是主要因素。

英伟达(NVDA.O)的GPU毛利率长期保持在约75%，其在AI加速器市场的主导地位被称为“英伟达税”。而布莱恩特则表示，“内存税”也正在形成。

由于AI数据中心对HBM的高需求，SK海力士、三星电子和美光科技(MU.O)等DRAM厂商的利润大幅上涨。SK海力士最新季度的营业利润率达72%，三星DRAM的售价环比上涨超过90%。

研究机构SemiAnalysis预计，到2026年，内存相关支出可能占超大规模云厂商资本支出的30%，而2024年这一比例仅为8%。

为了降低成本，科技公司开始探索替代方案，包括使用AMD(AMD.O)芯片或开发自主处理器，例如Alphabet(GOOGL.O)的TPU、亚马逊(AMZN.O)的Trainium以及微软的Maia 200。

亚马逊预计，Trainium每年可节省数百亿美元。Anthropic和OpenAI已与亚马逊签订了数十亿美元的采购协议，但目前的产能多数已被预订。

AI热潮的影响也逐渐扩展到消费电子领域。由于芯片厂商优先满足利润更高的数据中心需求，智能手机、游戏主机和PC的制造商越来越难以获得足够的内存供应。

企业不得不选择提价、降低配置或压缩利润。预计今年全球智能手机销量将下降约13%，低端机型受影响尤为严重，任天堂(7974.T)也已将Switch 2的售价提高。

同时，数据中心的电力需求上升导致电价上扬，AI正逐步成为新的通胀源头。

太平洋投资管理公司(Pimco)经济学家蒂芙尼·怀尔丁（Tiffany Wilding）指出，大规模AI基础设施的建设对半导体和内存的需求，已开始影响消费价格。

如果这些因素最终影响美联储的利率政策，那么AI行业为追求超级智能所付出的高昂代价，可能由整个社会来承担。