中金：线上平台板块前景可期 推荐腾讯控股(00700)

中金发布的中金研究报告指出，尽管线上平台板块今年表现疲软，线上消费属性领域面临短期挑战，平台市场对AI的板块关注逐渐转向硬件和模型，导致板块估值降至历史低位的前景25分位以下，然而在这样的可期控股低估值情况下，仍不必过于悲观，推荐腾讯建议精选基本面亮点个股。中金

该行推荐腾讯控股(00700)，线上认为其在AI时代失败概率低且胜率高。平台目前，板块腾讯的前景估值接近过去五年的底部，游戏和广告等基本业务表现稳健，可期控股AI布局加速，推荐腾讯微信Agent等新产品有望推动估值提升。中金同时也建议关注快手-W(01024)、赤子城科技(09911)、欢聚(JOYY.US)、网易-S(09999)和BOSS直聘-W(02076)。

报告指出，在收入和利润方面，大多数线上平台公司首季表现符合或超出预期。网易的业绩明显超预期，考虑到游戏稳定性和毛利率改善，该行已上调其2026年的盈利预测。而对于其他公司，除了腾讯和快手，多数2026年AI投入可通过运营优化来部分抵消，因此对盈利的冲击预计有限。此外，大部分公司股东回报水平同比保持或加速。

腾讯首季资本开支达到319亿元人民币，同比增长16%，在AI新产品方面投入88亿元人民币，预计全年资本开支将显著增长，但新增资本开支对2026年利润的影响有限。自首季以来，模型的快速迭代带来了一些突破，Hy3preview和DeepSeek-V4有了进展，灵3.0和Seedance2.0已跻身全球多模态大模型第一梯队。微信Agent近期启动了生态建设，覆盖了高频消费场景，虽然ToC Agent尚缺乏明确需求定位，可能需要较长的测试期，而B端的腾讯云、扣子等则推出了全栈Agent原生工具，加速企业级Agent的部署。