白银反弹超2%站上75美元，但真正的考验还未到来

周三（5月20日）欧洲交易时段，反弹白银价格上涨逾2%，超站交投在75.47美元附近。上美然而，元但验还因市场预计美联储将于今年上调基准利率，真正美国国债收益率保持强劲，反弹白银价格的超站前景依然偏空。

美债收益率飙升：10年期创一年新高，上美30年期突破危机后高点

周二，元但验还10年期美债收益率一度升至4.682%，真正刷新超过一年高点；30年期收益率则涨至5.2%，反弹为次贷危机以来的超站最高水平。这意味着，上美自2007年金融危机以来，元但验还长期借贷成本首次回到如此高位。真正持有国债可获得固定利息收入，而白银需要承担仓储和保险成本。因此，国债收益率上升时，白银的吸引力相对下降。

当投资者从美债等低风险资产中获得接近5%的稳定年化回报时，持有白银的机会成本急剧上升——持有白银既无利息收入，又需负担额外费用。在当前美债收益率高企的背景下，机构投资者通常会减持白银等无息资产，将资金转向更高收益的固定收益产品。这种配置再平衡行为是近期白银承压回落的重要原因之一。此外，30年期收益率突破5.2%的心理关口，进一步强化了市场对“更高更久”利率预期，对白银的中期走势构成持续基本面压制。

加息预期升温：年内至少一次加息概率达56.3%

CME FedWatch工具显示，市场认为美联储年内至少加息一次的概率已升至56.3%，与冲突前普遍预期的两次降息形成鲜明对比。这一转变令许多市场参与者感到意外——就在今年2月，交易员普遍押注于2至3次降息，现如今降息预期已完全消失，而加息成为基准情景。互换市场数据显示，交易员预计美联储在2026年底前加息的概率已超过80%，较一个月前的30%大幅上升。

造成市场预期急剧转向的主要原因是通胀压力持续上升。由于油价高企推动通胀加速，对美联储鸽派政策的押注已被全面压缩。上周公布的美国4月CPI数据显示，整体通胀同比上升至3.8%，达到近三年最高水平。其中，能源价格暴涨是此次通胀上升的主要因素——4月能源大宗商品通胀同比暴涨29.2%，汽油价格同比上涨28.4%。剔除食品和能源的核心CPI同样攀升至2.8%，超出市场预期。

美元强势进一步施压白银

美国国债收益率上升也助推了美元的强势。在欧洲交易时段，衡量美元兑六种主要货币汇率的指数一度触及99.47，刷新六周高点。美元的持续走强主要由于市场对美联储“高利率更久”的预期稳固，当前市场对2026年底前加息的定价已升至80%以上，再加上中东地缘风险引发的避险情绪，共同为美元提供了强劲支撑。

从市场结构来看，美元的强势表现和美债收益率的上升形成了正向循环。美债收益率走高提高了美元资产的吸引力，吸引全球资本流入美国市场，进一步推动美元汇率上涨。当前日线收阳已多日，短期均线呈多头排列，技术面维持看涨格局。

市场关注：FOMC会议纪要即将公布

投资者正在等待北京时间周四凌晨2:00发布的联邦公开市场委员会4月政策会议纪要，以寻找更多关于美国利率前景的线索。

均线压制，RSI偏弱

从日线来看，白银目前交投在75.40美元附近，短期均线MA20（77.38美元）和MA50（76.28美元）均位于价格上方，构成明显的短期压制。长期均线MA100（81.21美元）远高于现价，而MA200（65.36美元）则在下方较远处。这种“短期均线在上、价格在下”的排列表明，白银正处于短期回调阶段，但长期上升趋势尚未被彻底破坏。

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日线图，来源：）

RSI徘徊在46附近，低于50中线，显示出看涨动能疲弱，反弹可能会在接近的阻力位面临卖压。

北京时间5月20日17:15，白银报价75.18美元/盎司。

基本面偏空叠加技术面承压，白银反弹恐难持续

综上所述，白银虽然从低点出现技术反弹，但基本面环境不佳：美债收益率飙升、美联储加息预期升温和美元走强，三大利空因素共同压制银价。技术面上，价格仍处于20日均线下方，RSI低于50，反弹动能不足。投资者正等待FOMC会议纪要的指引。