美债收益率上升不必担忧！汇丰表示：企业盈利强劲和市场低仓位将支撑股市上涨

根据报道，美债由于中东冲突加剧了能源危机，收益升不示企市场上涨推高了通胀并影响了市场对美联储放松货币政策的率上利强预期，美债收益率迅速攀升。必担截至发稿，忧汇业盈十年期美债收益率接近4.5%，丰表达4.481%。劲和作为“全球资产定价的低仓基准”，十年期美债收益率直接影响抵押贷款、支撑企业贷款及主权债务的股市全球借贷成本。美债收益率上升不仅可能侵蚀企业利润空间，美债还可能导致资金从股市转移至债市，收益升不示企市场上涨影响全球股市的率上利强前景。

然而，必担汇丰控股的忧汇业盈首席多资产策略师马克斯·凯特纳认为，尽管债券收益率持续上升，但由于企业盈利表现复苏以及市场仓位仍处低位，股市依然具有上涨空间。凯特纳对股票持“极度看多”态度，企业盈利出现“V型复苏”，约87%的企业业绩超出市场预期，表现类似于疫情后经济重启时期。

他还指出，当前股票估值未进入泡沫阶段，投资者总体仓位低，且无论是系统性资金还是主动管理资金的流向，均“距离发出卖出信号还相当遥远”。凯特纳认为，美债收益率目前未构成威胁，但如果美联储加息超过一次，市场可能将较难承受。他表示，利率风险主要源自经济增长可能强于预期。

此外，凯特纳还提到，美国消费者数据表现强劲，包括信用卡支出和每周零售销售数据，显示美国经济基本面仍然稳健。他特别提到韩国股市，尽管在AI热潮下年内已上涨86%，但估值仍在合理范围内。

政策预期急转变，“全球资产定价之锚”剧烈摇摆

油价和通胀环境的剧变迫使市场对美联储政策预期发生了重大逆转。此前，市场普遍预测美联储将在2026年降息50个基点，但中东战争引发的能源冲击使利率前景彻底改变。目前，利率掉期合约显示，美联储在明年4月前加息的概率已超50%，降息预期被推迟。芝商所的“美联储观察”工具显示，12月至少加息25个基点的概率上升至约32%，基本排除了到2027年底降息的可能性。

野村证券的高级利率策略师Naokazu Koshimizu表示，“市场出现了强烈的仓位调整趋势，前景高度不确定，降息的进展令人担忧。”美联储内部分歧也日渐显著，上月的会议上，反对宽松政策的投票创下自1992年以来的新高，显示出美联储内部对未来政策的不同看法。

当前，各期限美债收益率全线升高，十年期美债收益率接近4.5%，30年期美债收益率突破5%，5年期和2年期美债收益率也持续攀升。

十年期美债收益率逼近4.5%!华尔街热烈辩论

随着十年期美债收益率在4.5%附近震荡，华尔街面临着近二十年来最激烈的辩论。一方认为通胀已失控，收益率会冲向5%；另一方则认为高利率已接近极限，债市将出现反弹。结果将直接影响全球资产的定价。

认为通胀将继续走高的鹰派指出，能源供应链遭受的打击已变成长期的溢价成本，若能源价格持续高位，通胀压力将向服务业扩散。而美联储降息的迟缓被鹰派视为对通胀预期的妥协，可能导致失去通胀预期的锚定。分析师们指出，结构性通胀回归导致了高通胀、高利率的新常态。

反观多头则认为，尽管通胀（尤其是能源影响）依然高企，消费者的韧性有限，经济增长放缓将对收益率上升形成“自动刹车”。锁定高于4.5%的无风险回报率对长期投资者是良好的对冲。

在这个关键时刻，无论看空者和看多者最终胜出，10年期美债收益率突破4.5%将重新定义全球资产定价的基准。