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【欧盟外需停滞转向内销兜底，欧盟法国小麦库存意外下降】
⑴ 法国农业办公室近日公布最新的外需月度供需平衡表，保持2025/26年度法国对欧盟以外地区的停滞软小麦出口预估为710万吨。尽管外部需求未见好转，内销该机构将欧盟内部出口量上调了13万吨至770万吨，兜底显示法国小麦通过区域贸易替代填补了供应缺口，法国在一定程度上缓解了非欧盟市场竞争不足带来的小麦下降负面影响。
⑵ 内销渠道的库存增加直接影响了库存减少的速度。法国2025/26年度的意外软小麦期末库存预估已从339万吨下调至331万吨，同比减少了8万吨。欧盟这一调整表明，外需尽管外部出口受到限制，停滞欧盟邻国的内销采购仍在有效消化法国的高基数产量，从而降低了库存的兜底累积压力。
⑶ 参考德国同期的法国减产预估，欧盟两大主要生产国一稳一减的供应格局，正在改变区域谷物价格的底部逻辑。如果未来黑海出口走廊出现新变化，法国小麦作为最邻近的替代来源，其库存消耗速度有望加快，这将为泛欧小麦期货近月合约提供阶段性支持。
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