法国长债加量发行，油市震荡牵动债市，曲线平坦化押注加息

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【法国长债加量发行，法国发行油市震荡牵动债市，长债曲线平坦化押注加息】

⑴ 法国国债局计划发行115亿至135亿欧元的加量长期OAT，覆盖2035年、油市2042年、震荡债市注加2046年及2057年的牵动曲线到期品种，较4月的平坦105亿至125亿有所增加，以适应市场情绪的化押改善并消化大量的法国久期供应。

⑵ 交易员指出2035年到期的法国发行OAT流通规模达到509亿欧元，市场预期近期将有新债发行。长债油价下跌推动债市大幅反弹，加量7月布伦特原油一度跌至96.75美元，油市随后回升至102.75美元，震荡债市注加反映投资者对中东和平前景的牵动曲线忧虑。

⑶ 法国10年期国债收益率午后下行11.5个基点至约3.61%，平坦与伊朗冲突爆发以来的区间中点3.553%相比仍显偏贵。冲突期间，油价上涨促使市场预期欧洲央行将最多加息三次，导致法国曲线整体趋平。

⑷ 今日的牛陡行情使市场对第三次加息的预期概率降至五五开，法国5年/30年期利差午后约为146个基点，处于2月底以来的区间中部。10年期法国国债对互换利差为+70个基点，较4月底的最佳水平扩宽10个基点以上，接近冲突以来的最宽水平（约+74个基点）。

⑸ 跨市场对比显示，法国长期债券相较于葡萄牙等存在估值优势，而30年期OAT相对于英国国债仍显偏贵。市场对英国首相任期的担忧加剧，尤其是随着地方选举中工党可能遭遇惨败的预期，引发对英国财政纪律缺失的焦虑，这可能导致法英债市走势的脱钩。OAT与德国和意大利的10年期零息恒定到期收益率利差分别为55个基点和从4月底的53基点扩大至55基点，但仍窄于4月中旬的59个基点和2月中旬的65.5个基点。