美股情绪指标发出2018年以来最强警报！富国银行建议在CPI前增加对冲

虽然美国股市持续上涨，美股投资者情绪却已经进入危险区域。情绪强警前增富国银行建议在7月CPI数据发布前提升对冲仓位，指标因其情绪指标已触发自2018年以来最强的发出“卖出”信号。

富国银行的年最情绪指标综合考虑了标普500指数走势、CBOE看跌/看涨期权比率、报富期货净持仓、行建ETF资金流和CBOE偏度指数（Skew Index）。加对目前，美股该指标在8月的情绪强警前增读数达到1.4，接近2018年1月的指标极端看多后的卖出水平。

历史数据显示，发出指标进入“卖出区域”后，年最标普500指数在接下来的报富三个月中平均下跌约2%。

然而，行建富国银行的策略师奥桑·权（Ohsung Kwon）团队指出，在类似情况下，如果没有特定行业的过热，纳斯达克100指数（NDX）通常在未来三个月内跑赢标普500指数（SPX），平均领先约3%，且历史成功率达100%。

自今年8月以来，纳斯达克100指数上涨4.7%，而标普500指数上涨3.3%，科技股继续引领市场反弹。

CPI成为美股的重要考验

富国银行认为，周三发布的7月消费者价格指数（CPI）将是市场的重要考验。

市场预测，美国7月CPI环比上涨0.1%，结束6月的0.4%下降；剔除食品和能源的核心CPI预计环比上涨0.2%，同比涨幅降至2.5%，为2021年2月以来的最低水平。

由于之前的7月就业报告不及预期，市场对美联储9月加息的押注已降低。如果通胀进一步降温，可能会减轻美联储内部的鹰派压力，并促使市场继续押注政策转向。

彭博经济学家指出，若核心CPI降至四年半以来的最低水平，可能会削弱部分美联储官员对“通胀需采取激进措施”的看法。

但市场仍面临另一种风险：如果CPI高于预期，投资者可能重新担忧滞胀风险。富国银行表示，在就业数据疲软的背景下，意外的高通胀可能会改变市场叙事，引发股市波动。

企业盈利强劲支撑股市，但上涨集中度下降

尽管存在短期风险，富国银行对美股的中长期表现依然乐观。

该机构指出，第二季度企业盈利表现强劲，标普500成分股每股收益（EPS）平均超出市场预期约8%，同比增长约30%，为四年多以来的最佳增长水平。

值得一提的是，盈利增长正在从大型科技公司扩展到更广泛的行业。非科技企业的盈利超预期幅度约10%，显著高于“科技七巨头”的约4%。

目前，英伟达（NVDA）和博通（AVGO）等AI企业将在未来几周发布财报，市场将检验AI投资热潮的持续性。

富国银行认为，随着AI投资逐渐向更广泛的经济领域扩展，科技、工业和金融板块仍具备投资价值。

总体来看，美股正处于“盈利强劲”与“情绪过热”的博弈阶段。虽然强劲的企业盈利为市场提供了上涨动力，但极端乐观的情绪使市场对通胀数据更加敏感。