美联储通胀信誉受挑战，华尔街利用“蝴蝶”策略押注美债反转

美国财政部13日发布的蝴蝶数据显示，250亿美元的美联30年期美债拍卖收益率达到5.216%，创下自2001年以来的储通最高纪录。虽然油价下跌在一定程度上支撑了美国国债市场，胀信注美债反转但长期借贷成本依然高企，誉受用策反映出市场对于长期通胀失控的挑战深切担忧。

最近的街利美联储政策会议是导致市场抛售的主要原因。主席沃什未能明确如何控制通胀在目标水平，略押这引发了对美联储放任政策的蝴蝶担忧，直接导致了30年期美债在此后遭到大量抛售。美联

当前的储通通胀走势正面临多重力量的交锋。高盛分析师Robert Kaplan指出，胀信注美债反转人工智能发展、誉受用策关税壁垒、挑战劳动力短缺以及油价上涨都是街利推动通胀的因素，然而人工智能的应用也在一定程度上助长了通胀回落的趋势。

在这样的经济环境中，Ninety One Plc的投资组合经理Jason Borbora-Sheen采取了“蝴蝶”交易策略，即在两端做多（2年期和30年期国债），在中间做空（10年期国债），借此押注通胀回落将重塑市场对沃什的信任。

这一策略旨在对冲市场上流行的收益率曲线变陡交易。Borbora-Sheen在采访中表示：“沃什表现出不按常理出牌或信誉缺失，我们倾向于采取反向立场。”

如果因通胀降温而导致2年期美债反弹，且30年期美债因美联储信誉恢复而上涨，该策略将获利。同时，做空最受经济过热影响的10年期美债可以在经济强劲时提供保护。自6月下旬以来，由于10年期国债表现不及两端，该交易的负收益开始缩小。

巴克莱的策略师团队同样认为10年期美债面临重估。策略师Anshul Pradhan和Demi Hu在致客户的报告中明确指出：“考虑到期限溢价及面临的上行风险，10年期美债看起来过于昂贵。”他们建议多做10年期美国掉期利率与5年期和30年期利差的交易。

随着9月会议临近，市场正密切关注就业和通胀数据。针对上月美联储选择按兵不动的决定，Kaplan强调这一选择“绝对正确”，并指出面对复杂的通胀因素，僵化的前瞻性指导可能会适得其反。

Kaplan重申数据依赖的重要性：“如果有显著改善，我可能会继续保持观望，但在9月之前，我希望充分利用每一段时间以做出判断，避免僵化思维。”

本月下旬的杰克逊霍尔年度研讨会被视为沃什重塑信誉的关键时机。Kaplan建议，政策制定者应借此机会清晰解释上月暂停加息的具体原因，而非仅发表“哲学性”讲话。